科创板IPO|三孚新科新三板退市转投科创板 应收账款占比较高

8月26日,科创板在线获悉,广州三孚新材料科技股份有限公司(下称:三孚新科)的科创板IPO获受理,保荐机构为民生证券。

三孚新科是一家表面工程技术解决方案提供商,主要从事表面工程技术的研究及新型环保表面工程专用化学品的研发、生产和销售。

表面工程技术是各类工业品基材表面经过预处理后,通过电化学沉积、表面涂镀、表面改性或多种表面技术复合处理,改变金属材料或非金属材料表面的形态、化学成分、组织结构和应力状况,以获得所需要表面性能的系统工程,使基材表面具有不同于基材的某种特殊性能,赋予材料以耐温、耐热、耐磨、抗腐蚀、高强度、低电阻率、特殊色泽等特性,从而满足工业品的特定使用要求。

根据最新招股说明书中的财务数据显示,2017年至2020年上半年,三孚新科实现营收分别为1.49亿元、1.88亿元、2.21亿元、1.07亿元;实现归母净利润分别为2815.82万元、3105.39万元、3526.42万元、1633.40万元。

三孚新科选择的上市标准为“预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

三孚新科2018年归属于母公司所有者的净利润为3105.39万元,扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为2988.19万元;2019年度归属于母公司所有者的净利润3526.42万元,扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为3339.67万元,最近两年连续盈利,累计净利润为6327.87万元。结合公司的核心技术情况,业务发展前景以及可比公司估值情况,本公司预计能够满足该项上市标准。

此次申请科创板上市,三孚新科拟公开发行不超过2304.64万股人民币普通股,总拟募集资金2.60亿元。本次募集资金扣除发行费用后,将全部用于与主营业务相关的项目:替代氰化电镀的高密度铜电镀循环经济关键技术产业化示范项目、补充流动资金。

公司控股股东为上官文龙,实际控制人为上官文龙、瞿承红夫妇,其直接和间接合计控制发行人62.13%的股份。其中,上官文龙直接持有三孚新科2795.20万股股份,持股比例为40.43%;瞿承红直接持有三孚新科1500.00万股股份,持股比例为21.70%。

【应收账款占比较高,存应收账款坏账风险】

三孚新科2016年3月24日曾在新三板挂牌,于2017年11月1日,在新三板终止挂牌。根据此次招股说明书的显示,三孚新科2017年至2020年上半年,公司应收账款账面价值分别为7,835.05万元、9,646.62万元、11,889.55万元和10,884.32万元,占同期流动资产的比例分别为57.23%、63.61%、54.98%和50.79%,占比较高。

三孚新科表示:随着宏观经济增速趋缓,去杠杆政策导致资金面收紧,下游客户现金流状况也随之紧张。如果未来宏观资金面继续收紧,部分客户经营不善、财务状况恶化,公司应收账款面临不能收回的风险,将会对公司的经营业绩和资金状况产生负面影响。

此次申报科创板,三孚新科坦言还存在以下风险:

一、高新企业复审未通过的风险

2017年11月9日,公司取得广东省科学技术厅、广东省财政厅、广东省国家税务局及广东省地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》。根据企业所得税法的相关规定,公司2017年至2019年企业所得税适用税率为15%。

截至目前,公司已向相关部门提交高新技术企业资格复审资料,但尚未完成高新复审。如果公司不能继续通过高新技术企业的复审,公司将面临不能获得税收优惠,按照25%的税率征收企业所得税的风险,将对公司净利润带来较大的影响。以2019年经营业绩为例,如公司未享受15%的所得税税率,则按25%所得税税率进行计算,公司当年净利润将减少261.76万元。如果发行人无法通过高新技术企业复审,公司的所得税费用将有所上升,从而对公司盈利产生消极影响。

二、核心技术泄密风险

公司所处的表面工程化学品行业具有较高的技术壁垒。在长期的研发与技术积累过程中,公司已经形成了专利技术以及核心配方、应用工艺等非专利技术相结合的技术体系,该技术体系对公司保证产品应用性能有着至关重要的作用,是公司在行业内保持技术领先的重要保证。截至本招股说明书出具之日,公司已取得18项发明专利,22项实用新型专利,另有31项发明专利申请已获受理,目前尚有多种产品及技术处于研究开发阶段。

公司已采取了配方保密、专人保管、专人领料等方法,并通过关键岗位分离及权限设置,避免出现个别技术人员掌握某一产品的全部技术及配方的情形。如果因个别人员出现工作疏忽、保管不善,或者出现任何侵犯公司专利或相关知情人士违反保密义务导致公司核心配方、应用工艺等非专利技术泄密的情形,可能对公司的持续盈利能力产生不利影响。

三、净资产收益率下降风险

报告期,公司按照属于公司普通股股东净利润计算的加权平均净资产收益率分别为27.76%、18.90%、16.57%和6.70%,处于较高水平。本次股票发行后,公司净资产规模将大幅增长,而募集资金投资项目从投入到产生效益需要一定的时间,存在公司在发行后短期内净资产收益率下降的风险。

四、主要原材料价格波动的风险

报告期,原材料占公司主营业务成本的比例平均为93.68%,是成本的主要构成部分。硫酸钯、硫酸镍和次磷酸钠是公司的主要原材料,2020年1~6月约占公司采购总额的35.89%、9.21%和4.89%,在其他因素不变的情况下,按照2020年1~6月财务数据测算,该三种原材料采购均价每变动1%,对公司利润总额的影响幅度分别为1.05%、0.27%和0.14%。报告期内,硫酸钯、硫酸镍采购价格呈现明显的上涨趋势。如果未来公司主要原材料价格大幅增长,且公司不能及时通过向客户转移或者技术创新等方式应对价格上涨的压力,将会对公司的经营业绩产生不利影响。

五、市场需求波动风险

公司的专用化学产品广泛应用于印刷电路板、通讯设备、手机零部件、五金卫浴和汽车零部件等领域,下游行业需求的变化将会对公司经营业绩产生一定的影响。中国宏观经济状况、新冠疫情、中美贸易摩擦、房地产景气程度、汽车减税政策、环保政策等因素均会对公司下游行业产生影响,进而对公司产品的需求产生影响,给公司的经营业绩带来波动风险。

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