英科环保冲刺科创板IPO,存毛利率下降等风险

7月27日,科创板在线获悉,山东英科环保再生资源股份有限公司(下称:英科环保)的科创板IPO申请已于7月24日获上交所受理,保荐机构为国金证券。

英科环保主要从事可再生塑料的回收、再生、利用业务。公司从国内外回收处理多种可再生塑料,其中可再生PS塑料是公司回收的主要品类。

公司的业务领域涵盖塑料循环再利用的全产业链,包括回收、再生与深加工利用。公司的产品包括塑料回收设备、再生材料、再生制品。公司的服务包括面向上游可再生塑料产生地的塑料减容与处置方案,面向下游塑料制品采购者的再生制品定制化生产方案。

财务数据显示,2017年至2020年一季度,英科环保实现营收分别为10.17亿元、11.75亿元、12.73亿元、2.45亿元;实现净利润分别为6,731.37万元、8,754.42万元、9,520.05万元、29.54万元。

根据相关规定,英科环保选择的具体上市标准如下:“预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5,000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。”

此次申报科创板,英科环保计划发行股票不超过3,325.8134万股,拟募资8.77亿元,将用于建设投资塑料回收再利用设备研发和生产项目、10万吨/年多品类塑料瓶高质化再生项目以及补充流动资金项目。

英科环保成立于2005年3月14日,2011年12月23日进行股改,变为股份公司。该公司的实际控制人为刘方毅,构成公司关联方。截至招股书披露日,英科环保股权结构如下图所示:

此次冲刺科创板,英科环保坦言存在以下风险:

1、存货跌价风险

报告期各期末,公司存货账面价值分别为12,539.85万元、13,594.00万元、14,823.74万元和17,692.94万元,占各期末资产总额的比例分别为15.35%、12.03%、12.28%和14.79%。由于报告期各期末公司存货账面价值较高,若上游原材料价格发生波动或下游客户经营情况发生重大变化导致对公司产品需求下降,公司存货可能面临跌价风险,从而对公司经营业绩产生不利影响。

2、毛利率下降的风险

报告期内公司主营业务毛利率分别为28.50%、29.03%、28.62%和28.90%,公司销售产品的结构、原材料价格、技术更新速度、市场竞争环境、人力资源成本等因素的变化,均有可能导致公司的毛利率水平出现一定幅度的波动,从而可能影响公司整体的盈利水平。因此,若未来市场竞争加剧、国家政策调整、产品售价及原材料采购价格发生不利变化或新产品未能如预期实现销售,则公司毛利率水平存在下降的风险,进而使公司盈利能力下降。

3、汇率波动风险

公司主要原材料通过境外进口,报告期内出口业务收入占主营业务收入比分别为79.44%、72.56%、63.68%和78.76%,货款主要以美元进行结算。如人民币持续升值将对公司的业务将产生以下影响:(1)以外币结算的进口业务中,人民币购买力增强,原材料采购成本可以得到降低;(2)对出口业务将产生不利影响,可能导致公司的汇兑损失;(3)由于报告期内总体上出口额大于进口额,人民币升值将在一定程度上影响公司产品的价格竞争力,存在客户流失或盈利水平降低的风险;(4)若公司相应调高以外币计价的出口产品价格,将降低出口产品的国际市场竞争力,对公司的出口业务造成不利影响。马来西亚英科和未来越南英科的经营,也会受到当地货币汇率波动的影响。

4、原材料跨国供应的风险

公司子公司马来西亚英科的PS再生造粒生产基地和马来西亚英科建设中的PET回收生产基地,其回收处理的塑料来源于海外多个国家和地区。股份公司、上海英科、六安英科的PS回收生产基地和募投项目中拟在六安英科建设的多品类塑料瓶回收基地,其回收处理的塑料来源于我国国内。马来西亚英科生产的再生塑料粒子会运往公司国内各工厂用于生产或者对外销售。公司的原材料涉及多个环节的跨国供应,若因相关国家的政策发生变化,或因公司自身原因导致原材料跨国供应中断,如我国禁止从境外进口再生塑料粒子等情况发生,将会造成公司无法稳定获得原材料或无法取得境外子公司生产的再生塑料粒子,可能对公司产生重大不利影响。

5、新型冠状病毒疫情影响正常生产经营的风险

2020年初以来我国爆发新型冠状病毒疫情,各地政府相继出台并严格执行了关于延迟复工、限制物流人流等疫情防控措施。随着新型冠状病毒疫情在全球多数国家和地区的蔓延,公司部分客户所处的国家和地区也均受到不同程度的影响。因疫情的传播及相应的防控措施,公司采购、生产和销售等环节在短期内受到了一定程度的影响。目前,新型冠状病毒疫情对公司所处产业链的整体影响尚难以准确估计,如果疫情在全球范围内继续蔓延并持续较长时间,则将对全球塑料回收、再生及利用市场产生冲击,从而对公司的经营带来较大的不利影响。

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